5月7日，专业做空机构香橼研究（Citron Research）发布了第三份狙击中国在线教育公司跟谁学（NYSE：GSX）的做空报告。

　　香橼称，跟谁学的业绩“太好以至于不真实”（too good to be true），在此份做空报告中，香橼称，跟谁学存在许多未公开的关联交易。香橼列出了一些与跟谁学有联系的微信公众号背后的公司，并称这些是跟谁学所利用的壳公司，用于低报成本。这些微信公众号主要推送内容是跟谁学及其旗下高途课堂的课程信息。

　　对此，跟谁学回应称，该份报告中充满了不实指控，公司充分理解美国市场的做空机制，但对于通过不实指控损害公司声誉，以达到做空获利目的的行为表示谴责。

　　跟谁学表示，做空报告中列举的微信公众号是跟谁学进行市场投放和推广的合作方，跟谁学在微信里还有其他更多的市场投放和推广，公众号均发布和运营教育内容，其目的是服务广大学生，以及宣传本公司业务。此外，跟谁学全部关联方交易已完整披露于财务报告中。

　　香橼这份做空报告没有成功撼动跟谁学的股价，当天跟谁学收盘报40.87美元，较上一交易日增长了4.82%。

　　香橼此前在4月14日发布首份对跟谁学的做空报告，称跟谁学存在“刷单”的现象，虚增学生人数，在4月30日的第二份报告中称跟谁学通过刷单的方式虚构了40%的注册用户。

　　跟谁学也做出反击，称做空报告没有涵盖高途课堂的业务数据，而高途课堂是跟谁学的核心品牌之一，在2019年的公司K12业务中，高途课堂收入占比高达69.34%。

　　5月8日凌晨，跟谁学创始人、董事长兼CEO陈向东在个人微博上表示：“Citron（香橼）在twitter上充斥着bluff、吓人、举报给SEC等词句，但就是没有一个实质性的证据和严谨的量化分析。”

　　陈向东提到几次做空事件时称，被做空是由于业绩“too good to be true”，并称：“这次的连续被做空从另外角度来看是做空机构替我们做的至少价值5亿元人民币的营销，只要我们持续奋斗，持续交付最好的教学、最好的服务和最好的效果！”

　　陈向东说：“不过，上海网站建设跟谁学还是要感谢Citron，让更多的投资人开始认真研究GSX（跟谁学）了，让更多的优秀人才开始用心来看跟谁学的机会了。还真是的，到了目前这个阶段，我挺替Citron和那些相信Citron的投资者、媒体、吃瓜群众感到心痛的。 ”

　　公开资料显示，跟谁学由前新东方执行总裁陈向东于2014年6月创建。2015年3月30日，跟谁学宣布A轮融资5000万美元，2019年6月，跟谁学在美国纽交所挂牌上市。目前，跟谁学旗下目前有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师、babyABC等品牌。

　　4月3日，跟谁学公布2019年年报，2019年全年净收入21.149亿元人民币，同比（较上年同期）增长432.3%；净利润为2.266亿元人民币，同比增长1050.3%；总付费人次达到2743000，同比增长257.6%。

　　这一业绩增长速度在一众苦求盈利的在线教育公司中颇为“显眼”，在香橼或是此前Grizzly Research的做空报告中，均表达了“好得令人难以置信”的态度。

　　陈向东在4月8日公开表示，跟谁学所有的经营行为和业绩数据都以诚信为基础，从不弄虚作假，从不夸大和粉饰，经得起检验。

　　5月6日，跟谁学发布了2020年第一季度未经审计财务报告。报告显示，截至3月31日，跟谁学实现净收入12.98亿元，较去年同期增长382%；非美国通用会计准则净利润1.91亿元，同比增长406%；正价课付费人次达到77.4万，同比增长307%。

　　陈向东发布的公司内部全员邮件称，跟谁学将会继续专注于在线直播大班课，全力打造优秀人才向往的伟大组织，全面提升经营效率和组织能力，持续吸引行业内最优秀的老师和热爱教育的技术人才，持续加大对高ROI（投资回报率）的获客渠道的战略性的投入，持续加大对于长期和未来的投资和投入。陈向东强调，会继续坚持跟谁学一直以来强调的盈利性增长战略。